El BCRA endurece el apretón monetario con tres normas clave para contener el dólar

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) oficializó este jueves una serie de medidas destinadas a restringir la liquidez de la economía, a través de modificaciones en la política de encajes bancarios. El objetivo principal es allanarle el camino al Ministerio de Economía en la licitación de bonos del próximo lunes, tras un bajo nivel de renovación de deuda que dejó una considerable cantidad de pesos en la calle. La decisión busca evitar presiones sobre el dólar en la antesala de las elecciones.

La Comunicación "A 8302" del BCRA introduce tres cambios significativos:

Aumento de encajes y su integración con títulos públicos: Los bancos, que estaban obligados a encajar el 45% de sus depósitos, ahora deberán hacerlo en un 50%. Los 5 puntos adicionales solo podrán integrarse con los títulos que se liciten en la subasta del próximo lunes. Esto busca asegurar una mayor demanda de la deuda del Tesoro.

Cálculo diario de encajes: La medición de los encajes pasa de un promedio mensual a un cálculo diario, mucho más restrictivo. "Esto facilita el seguimiento de la liquidez de la economía", explicaron desde el BCRA. Esta modalidad reduce el margen de maniobra de las entidades financieras y agrega rigidez al mercado del peso.

Endurecimiento de penalidades: Se duplica la multa para los bancos que no cumplan con el nivel de encajes o con el límite de tenencias en moneda extranjera. La penalización, que antes era de 1,5 veces la tasa TAMAR mayorista, ahora asciende a tres veces esa tasa, duplicando el castigo para los incumplidores.

Estas medidas llegan después de que una licitación del Tesoro dejara un saldo de 5,7 billones de pesos fuera de circulación, ya que solo se renovó el 60% de los vencimientos de Lecaps y otros instrumentos. Los analistas coinciden en que la medida era previsible, dado que los bancos —principales tenedores de deuda pública— necesitaban liquidez para cumplir con la anterior suba de encajes de julio.

El economista Gabriel Caamaño consideró que estas disposiciones implican forzar el financiamiento del Tesoro mediante un endurecimiento de la política monetaria. "La vuelta del crowding out se consuma con demanda regulada canalizada a títulos que vencen después de las elecciones", sintetizó.

Minutos después de que el BCRA publicara las medidas, el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, anunció una licitación extraordinaria para el lunes 18 de agosto. El Tesoro ofrecerá títulos ajustados a la tasa TAMAR, con vencimiento en noviembre, dirigidos exclusivamente a bancos y para cartera propia, lo que confirma las expectativas generadas por el director del BCRA, Federico Furiase, quien había anticipado los cambios en las normas en su cuenta de X.